【行业安全分析】据印尼棉兰《好报》4月24日报道，为提高本国矿产附加值，针对未提交矿石深加工发展计划的矿业公司，印尼政府拟自今年5月起禁止其金属原矿石出口。受此影响，印尼铝土、镍等主要金属矿的出口数量预计锐减约75% 。金汇分析员认为：印尼此举对中国原矿进口有较大影响，预期未来铝土矿价格将会上涨。分析如下：
1、中国铝土矿对印尼依赖程度极高。2011年，中国铝土矿对外依存度为59%，而进口来源国主要包括印度尼西亚、澳大利亚以及印度等国。2011年从各国进口铝土矿比例和同比增长如表所示。由表中数据可知：2011年我国铝土矿对印尼依赖程度达47%，且呈上升趋势。
国家
2011年进口量（万吨）
比例
同比增长
印尼
3572.08
79.65%
56.60%
澳大利亚
839.92
18.73%
27.51%
印度
62.54
1.39%
22.81%
2、2012年一季度我国铝土矿进口量呈大幅增长趋势，且加大从印尼进口铝土矿比重。一季度我国共计进口铝土矿1301.81万吨，同比增加50.73%；而同期我国从印尼进口量为1030.31万吨，同比增加60.02%。
3、未来铝土矿需求量有望进一步提升。首先，除俄罗斯外，世界其余地区几乎所有氧化铝都以铝土矿为原料生产，而铝的主要工业制法为电解氧化铝，因此铝土矿是铝的主要原材料来源；此外，铝土矿是生产金属铝的最佳原料，也是最主要的应用领域，其用量占世界铝土矿总产量的90%以上。所以可以认为铝的未来需求和发展代表了铝土矿的需求和发展。
铝的主要应用领域包括汽车、建筑和航空。“十二五”期间，建筑、汽车(考虑轻量化)和电力电缆合计用铝年均增量接近140万吨，年均增速约为10%。此外，随着国内经济形势的趋好，建筑业、汽车等铝产品终端产业需求将会加大，进一步刺激国内铝土矿的需求。
4、短期无法寻求进口替代国。目前从国外进口的铝土矿中，以印尼铝土矿价格最为低廉，相比第二大进口国澳大利亚，价格低约20%，而且与印尼相比，澳大利亚存有两方面劣势：首先，现有生产能力与印尼相比规模较小。其次，且国内矿山集中在必和必拓、力拓和FMG等综合矿商手中，综合矿商投资相对集中于铁矿石，中短期无法大幅增加铝矿石产量。
此外，中国如果转向从澳大利亚或其他地区进口，将会增加海运费用以及由于矿石来源地不同而要更换设备的成本。短期内无法有效解决替代进口问题。
5、短期内我国铝土矿无法加大产量以应对进口短缺。首先，我国铝土矿质量较差，加工困难、耗能大的一水硬铝石型矿石占全国总储量的98%以上。铝土矿资源主要是低铝硅比的铝土矿，使用国内铝土矿的生产企业采用的多是高温拜耳法，属于高成本产能，吨铝煤耗量远高于进口铝土矿采用的低温拜耳法。其次，从低温拜耳法改造成高温拜耳法前期需要耗费很大的财力物力，不利情况一旦发生，短时间内必然会大范围影响到企业生产。
因此，随着印尼禁止铝土矿出口时限的来临，铝土矿供给将会出现短缺，进而使铝土矿面临上涨风险。此外，随着电解铝原材料供应出现的致命缺口，国内原铝的供应将有一定程度的短缺，进而也会为铝价打开上行空间。但是，同时我们也注意到，印尼拟5月份采取的金属限令出口，其政策操作难度非常大。
首先，2011年印尼铝土矿产量3611万吨，其中2000万吨出口中国，其余加工成氧化铝，也主要出口到中国，合计起来大概90%的铝土矿出口到中国。而且印尼国内铝土加工能力有限，可以处理的铝土矿不足40%。如果采取禁令，将会导致印尼国内铝土矿行业的产能过剩和产业的极度低迷，进而引发行业协会的反对和抗议。
其次，矿产出口占印尼国民经济比重在11%左右，而印尼国内目前还没有消化用于出口的原矿能力，完全禁止原矿出口将对印尼国民经济造成较大冲击。
最后，印尼各级地方政府在国内具有较重话语权，完全禁止原矿出口会损及地方政府利益，加大不同利益主体之间的分歧，进而增加执行难度。此前印尼在2011年对锡的出口禁令曾执行3个月就草草收场，所以本次禁令执行力度如何需要进一步观察。
针对印尼铝土矿出口现状，我们认为：此举最终目的或在于通过禁令提高印尼铝土矿等矿石价格，抬高出口价。更进一步形势需待5月份禁令的执行力度验证。投资者可适当关注全部或较大比重采用国内铝土矿生产的上市公司，如表所示：
公司
简介
云铝股份（000807）
主营业务是铝冶炼、铝加工产品、等的生产和出售，积极依托云南特有铝资源。此外，文山氧化铝投产后，将逐步实现铝土矿自给自足，完全受益铝土矿—氧化铝产业链产品涨价
西部矿业（601168）
我国有色金属资源领域最重要的公司之一，具有富余的有色金属矿产，旗下控制五座矿山和三家冶炼厂
中色股份（000758）
控股子公司中澳资源（老挝）有限公司与老挝合作方配合开发老挝占巴色省帕克松地区铝土矿及巴松县铝土矿项目，该资源区块具有资源量富余、勘查开发条件较好、预期效益明确等特点，国内任何一个铝土矿都难以逾越